Flambée des prix de l'essence, pénurie de travailleurs, pénurie de navires - les pressions sur les prix dans le monde entier pourraient augmenter plus rapidement que prévu, remettant en question l'idée que l'inflation sera transitoire.
Les banquiers centraux, bien qu'ils soient convaincus que l'inflation va se ralentir, commencent à admettre qu'elle pourrait rester élevée plus longtemps, car toute une série de facteurs font augmenter les prix des biens et des services et les attentes en matière d'inflation.
En fin de compte, leurs conclusions détermineront la rapidité avec laquelle les autorités réduiront leurs milliers de milliards de dollars de stimulus monétaire, déboursés pour compenser la crise de Covid-19.
Voici cinq éléments clés du débat sur l'inflation :
1) Énergie
Les prix du gaz en Europe et aux États-Unis ont grimpé de plus de 350 % et 120 % respectivement cette année. Le pétrole est en hausse d'environ 50 % et Goldman Sachs prévoit que le baril de Brent atteindra 90 dollars d'ici la fin 2021, contre environ 80 dollars actuellement.
De nombreux économistes estiment que la hausse des prix de l'essence est appelée à durer, en raison du ralentissement de la production américaine, de l'augmentation du coût des quotas d'émission de carbone pour les pollueurs et de la limitation de l'utilisation de carburants plus polluants.
Pendant ce temps, en Chine, où l'inflation des prix à la production a atteint 9,5 % en août, les coupures d'électricité ont réduit la production de produits allant du ciment à l'aluminium.
2) Chips
Les semi-conducteurs, ou puces comme on les appelle, sont minuscules, mais ils ont un impact énorme sur les usines mondiales.
Les prix des puces sont montés en flèche et le géant des semi-conducteurs TSMC envisage de nouvelles augmentations allant jusqu'à 20 %. Tout sera touché, des appareils électroniques aux voitures en passant par les téléphones et les machines à laver.
Mais les fabricants de puces sont eux-mêmes confrontés à une hausse des coûts des intrants, des produits de base à l'énergie.
"Il semble probable que la pénurie de semi-conducteurs persiste l'année prochaine", a déclaré Jack Allen-Reynolds, économiste européen senior chez Capital Economics.
3) Alimentation
Les prix mondiaux des denrées alimentaires ont augmenté de 30 % en août par rapport à la même période de l'année précédente, selon un indice compilé par l'Organisation des Nations unies pour l'alimentation et l'agriculture (FAO) - un signe de la propagation des pressions sur les prix.
Si la hausse des prix des produits agricoles de base est à l'origine de ce bond, les analystes de JPMorgan attribuent également l'inflation des prix des denrées alimentaires aux pressions liées à la pandémie, telles que les perturbations logistiques et les coûts de transport.
4) Durabilité
Les règles strictes visant à guider la transition vers un avenir plus durable sont également accusées d'alimenter l'"inflation verte", par exemple en fermant des usines, des véhicules, des navires et des mines polluants, ce qui réduit l'offre de biens et de services essentiels.
Le prix des permis d'émission de carbone en Europe a doublé cette année pour atteindre 65 euros la tonne. Un prix de 100 euros augmenterait les prix de détail de l'énergie en Europe de 12 %, ajoutant 35 points de base à l'inflation de la zone euro, a estimé Morgan Stanley en juin.
Il existe d'autres exemples. La baisse des commandes de navires due à l'approche des modifications des règles relatives aux carburants pourrait être un facteur favorable aux prix du transport, qui ont déjà progressé de 280 % cette année.
5) Salaires
Au fur et à mesure que les prix augmentent, les attentes d'inflation des consommateurs augmentent également, ce qui entraîne une augmentation des salaires.
Le tableau de la croissance des salaires est mitigé. Le salaire horaire moyen aux États-Unis a augmenté de 0,6 % en août et les prévisions d'inflation à cinq ans dans le pays se situent autour de 3 %, selon les enquêtes.
Dans certains secteurs au Royaume-Uni, les bénéfices ont augmenté de 30 % cette année. Les coûts de la main-d'œuvre dans la zone euro ont diminué au deuxième trimestre, mais l'inflation, comme les prévisions d'inflation, est en hausse.
"Peut-être que les marchés sont un peu extrêmes dans leur tarification, mais je ne recommande pas aux investisseurs de renoncer à cette position", a déclaré Jorge Garayo, stratège principal en matière de taux d'intérêt à la Société Générale.
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Reportage Dhara Ranasinghe et Sujata Rao, avec la contribution de Stefano Rebaudo, version française Philippe Agnelli.
